Come guadagnare grazie alla decisione della Fed sui tassi
Kevin Lamarque/File Photo/Reuters
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Gli analisti ritengono che oggi la Federal Reserve alzerà i tassi di interesse. In che modo i trader possono sfruttare questa situazione?

Con questa operazione di breve termine è possibile trarre profitto dal meeting odierno della Federal Reserve, in cui verrà deciso il tasso di interesse della banca centrale americana.

Aspettate 30 minuti dopo che la Fed ha annunciato la sua decisione (attesa per le 20 ore italiane). Dopo scommettete che l’S&P 500, o un altro indice di riferimento, andrà nella direzione opposta a quella della sua reazione immediata.

La decisione della Fed non ha virtualmente conseguenze reali nel mercato azionario, oltre ak dare agli esperti di Wall Street qualcosa da analizzare in maniera ossessivo-compulsiva.

Questa è una buona ragione per pensare che la reazione iniziale del mercato all’annuncio del tasso di interesse della Fed non sarà basata su delle prospettive concrete e quindi verrà corretta.

Ci sono almeno due ragioni per cui la tempistica dell’aumento dei tassi da parte della Fed non è così importante, in termini di impatto sul mercato azionario, come invece molti tendono a pensare.

La prima motivazione ha a che vedere con il valore attuale delle vendite future di una società, degli utili e dei dividendi. Quando tutto il resto non cambia, tassi più alti indicano che dobbiamo scontare di molto le somme future quando ne calcoliamo il valore. Eppure l’impatto effettivo è sorprendentemente modesto.

Basti vedere per esempio il calcolo del valore attuale degli utili per azione (o EPS, earnings per share) totali di Apple (NASDAQ: Apple [AAPL]) nel corso dei prossimi cinque anni. Diamo per scontato che che il tasso di crescita degli EPS nei prossimi cinque anni sia lo stesso degli ultimi cinque e che gli utili futuri dovrebbero essere scontati al tasso dei fondi federali.

Se la Fed alza il tasso dei federali di un quarto di punto all’1,25% e poi non lo modifica per i prossimi cinque anni, l’attuale valore degli EPS di Apple si attesterà a 51,05 $ di oggi. Se invece la Fed mantiene i tassi al livello attuale (1,0%) per i prossimi cinque anni, gli utili per azione di Apple saranno pari a 51,40 $.

In altre parole la differenza tra un aumento immediato dei tassi e un rinvio a un momento indefinito nei futuro è di soli 35 centesimi, per quanto riguarda gli EPS totali a cinque anni. L’impatto di altri aggiustamenti è addirittura inferiore. Risulta difficile vedere come qualsiasi di queste possibilità possa fare una vera differenza.

Tassi di interesse più alti potrebbero registrare un altro tipo di impatto comunque. Per esempio, potrebbero scoraggiare gli investimenti da parte delle imprese, cosa che porterebbe a una diminuzione dei loro tassi di crescita di lungo termine.

Ma John Graham, professore di finanza alla Fuqua School of Business della Duke University, dice che ci sono poche prove che la tempistica dell’aumento dei tassi della Fed possa avere questo genere di impatto. La sua posizione si basa sulle risposte ricevute da alcuni responsabili finanziari nell’ambito di uno studio trimestrale condotto dalla Duke con la collaborazione di CFO Magazine.

Graham ha dichiarato che per i CFO delle società il momento in cui avviene la decisione della Fed non influenza le loro decisioni in campo finanziario. E questo da diversi trimestri consecutivi.

Inoltre ha aggiunto: “Poiché gli aumenti dei tassi annunciati dalla Fed sono sufficientemente incrementali, e presi in considerazione in un momento in cui sono già così bassi, la possibilità di uno o più aumenti dei tassi è vicina al fondo della lista di fattori che secondo i CFO delle società potrebbero influenzare maggiormente le loro decisioni”.

Per citare il padre dell’analisi contraria Humphrey Neill:

“Quando tutti pensano alla stessa maniera, probabilmente hanno tutti torto”.

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